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長江證券成長價值短期輪番表現成長股長期占

2019-12-10

长江证券:成长价值短期轮番表现 成长股长期占优 - 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点小盘成长股组合:组合表现稳健,等待新经济转好本周小盘成长股组合净值上涨1.4%,创业板指下跌1. %,组合相比创业板收获2.6%相对收益;12月小盘成长股组合累计上涨6. %,创业板指累计上涨4.6%,组合相比创业板收获1.7%相对收益

业绩拐点股组合:组合表现平稳,等待风险偏好回归本周业绩拐点股组合净值不变,创业板指下跌1.2%,组合相比创业板收获1.2%相对收益;12月业绩拐点股组合累计上涨5.0%,创业板指累计上涨4.6%,组合相比创业板指获得0.4%的相对收益

价值股组合:举牌效应仍存,价值股继续表现本周价值股净值上涨4.2%,沪深 00上涨1.9%,组合相比沪深 00收获2. %相对收益;12月价值股组合累计上涨1 .4%,沪深 00累计上涨7.6%,组合相比沪深 00获得5.8%的相对收益

组合比较推荐:成长价值短期轮番表现,成长股长期占优本周,三大组合表现显示风格略偏向价值,但成长股仍有正收益,从12月全月表现看,风格仍然是偏向均衡的,体现在节奏上为成长股与价值股轮番表现,并未出现去年12月底价值股大幅上涨而成长股绝对收益为负的情形本周末公布的11月工业企业营收同比增速数据由负转正,11月工业企业利润同比降幅大幅收窄,从数据上进一步支持经济短期弱势企稳的判断,与当前EPMI相对全国PMI再次出现下滑交叉验证,说明新经济相对旧经济的优势短期在缩窄

不过,考虑在经济下行背景下,此次经济企稳的幅度有可能较前几次更弱,预计本次风格切换至价值股的空间超过前几次的难度较大我们分析了2012年底至今的四次风格切换,每一轮短期风格由成长股切换至价值股后,均会再次切换至成长股占优的阶段这主要是因为在经济整体下行的背景下,价值股只有短期由于经济企稳而带来的估值修复机会,并无反转机会,而成长股由于其可观的成长性将持续产生成长估值溢价因此,就近几年经验来看,每一轮风格切换实际上均是做多成长股的良好时机我们建议实际操作中不同风格投资者根据自身偏好选择对应的策略

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